Угольный сектор России в 2025 году: рост выручки — не повод для радости. Разбираем отчёты семи компаний

13 апреля 2026 — Российские угольщики продолжают публиковать отчёты за 2025 год. Свежая выборка показывает печальную картину: даже те компании, которым удалось нарастить выручку, всё равно уходят в глубокий минус. Ситуация хуже, чем просто падение цен — это системный кризис рентабельности.

Проанализируем отчёты семи угольных предприятий. Результаты можно разделить на три группы.

Первая группа: выручка упала, убытки остались. Сюда попадают «Кузнецкинвестстрой» и «Сила Сибири». У первого выручка сократилась почти вдвое — с 14 млрд до 7,7 млрд рублей. Убыток при этом немного снизился: с 1,9 млрд до 1,5 млрд. У «Силы Сибири» выручка упала с 7,3 млрд до 5,5 млрд, а убыток, наоборот, вырос с 1,7 млрд до 2,9 млрд.

Вторая группа: выручка растёт, но убытки растут ещё быстрее. Это самая тревожная категория. «УК Южная» нарастила выручку с 6,4 млрд до 7,6 млрд (+19%), но убыток вырос с 2 млрд до 2,5 млрд (+25%). «Разрез Кузнецкий Южный» увеличил выручку с 4,4 млрд до 5,6 млрд (+27%), зато убыток подскочил с 0,7 млрд до 2,1 млрд — рост в три раза. «Разрез Степановский» выглядит стабильнее других: выручка выросла с 2,7 млрд до 3,3 млрд, а убыток увеличился незначительно — с 470 млн до 484 млн.

Третья группа: катастрофическое падение. «Шахта Полосухинская» показала самый драматичный разворот. Выручка рухнула с 6,6 млрд до 3,1 млрд (-53%). Вместо прибыли 3,6 млрд рублей компания получила убыток 1,6 млрд. Разница между «могли бы быть» и «стало» — более 5 млрд рублей.

Единственный позитивный пример — «УК Анжерская-Южная». При росте выручки с 2,1 млрд до 2,6 млрд (+24%) компания сократила убыток с 977 млн до 133 млн рублей. Это почти выход в ноль, но пока всё ещё минус.

Что стоит за цифрами

Почему угольщики не могут заработать даже при росте выручки? Экономика сектора продолжает ухудшаться по нескольким причинам.

Первое: мировые цены на уголь остаются на низких уровнях. После пика 2022 года рынок стабилизировался на отметках, которые для многих российских производителей находятся ниже себестоимости добычи и логистики.

Второе: растут затраты. Железнодорожные тарифы индексируются, расходы на запчасти и оборудование выросли из-за усложнения логистики и необходимости искать альтернативы импорту. Одновременно дорожают и услуги по обслуживанию кредитов на фоне высокой ключевой ставки.

Третье: налоговое бремя. С 2024 года действует экспортная пошлина на уголь (4-7% в зависимости от курса рубля), а также повышенные ставки НДПИ. В 2025 году отменили курсовые послабления, и налоговая нагрузка вернулась к полной шкале.

Четвёртое: инфраструктурные ограничения. Восточный полигон железных дорог перегружен. Угольщики вынуждены снижать объёмы или продавать уголь с дисконтом через западные порты, что съедает маржинальность.

Возникает логичный вопрос: если все в убытке, как они существуют? Ответов несколько.

Крупные угольные предприятия входят в холдинги, способные перекрёстно субсидировать убыточные активы за счёт других направлений бизнеса. Часть компаний продолжает работать в расчёте на будущее улучшение конъюнктуры — закрыть разрез и потом снова его запустить значительно дороже, чем терпеть убытки какое-то время. Кроме того, убыток в отчётности не всегда означает отсутствие живых денег. Компании могут продолжать обслуживать долги и платить зарплаты за счёт амортизации или ранее накопленных резервов. Наконец, угольная отрасль — это моногорода и целые регионы (Кузбасс, Ростовская область), где рабочие места зависят от одного предприятия. Социальная нагрузка не позволяет просто остановить добычу.

Прогнозы для угольной отрасли на 2026–2027 годы остаются сдержанными. Мировой спрос на уголь постепенно снижается на фоне «зелёной повестки», а Европа, потерявшая российский газ, не спешит возвращаться к закупкам российского угля. При этом Китай и Индия наращивают собственную добычу и снижают зависимость от импорта.

Для российских угольщиков выход — в жёсткой оптимизации затрат, уходе от убыточных контрактов и максимальном использовании восточного направления с поддержкой государства по тарифам. Однако без кардинального улучшения ценовой конъюнктуры или девальвации рубля значительная часть сектора продолжит балансировать на грани рентабельности, а небольшие компании с высокой долговой нагрузкой могут не дожить до лучших времён.

Выборка показывает: даже рост выручки в 2025 году не гарантирует прибыли. Угольщики работают в минус, и единственный позитивный пример («Анжерская-Южная») только подтверждает правило — пока это исключение, а не тренд.

Источники: данные бухгалтерской отчётности компаний за 2025 год (по системе СПАРК и ГИР БО).