Триллионный убыток остался в прошлом: «Газпром» вышел в плюс благодаря отмене налоговой надбавки

18 марта 2026 — Газовый гигант опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 2025 год, и цифры заслуживают внимания. Компания зафиксировала чистую прибыль в 11,3 млрд рублей — скромно по сравнению с прошлыми годами, но важно другое: это выход из триллионной пропасти. Годом ранее убыток составлял 1,076 трлн рублей. И это при том, что доналоговый результат все еще отрицательный.

Парадоксальная арифметика

Выручка «Газпрома» за год снизилась на 6,6%, до 5,85 трлн рублей. Продажи газа, основного продукта, сократились на 6% — до 3,64 трлн. Нефтяной бизнес тоже просел: выручка от продажи нефти упала с 356 до 314 млрд рублей.

Прибыль от продаж составила 127,4 млрд рублей — и это уже достижение, учитывая, что в 2024 году по этой статье был убыток почти 200 млрд. Однако убыток до налогообложения все еще сохраняется: минус 140,6 млрд рублей, хотя это в семь раз лучше предыдущего года.

Как же при доналоговом минусе получилась чистая прибыль? Сработало сразу несколько факторов.

Три слагаемых успеха

Первый и главный — налоги. С 2025 года для «Газпрома» отменили повышенный НДПИ. Напомним, в 2023–2024 годах компания платила дополнительную надбавку 50 млрд рублей ежемесячно (около 600 млрд в год). Это был экстренный механизм изъятия сверхдоходов, но после потери европейского рынка ситуация изменилась. В Минфине прямо заявили: «Сегодняшняя налоговая нагрузка адекватна и не требует повышения».

Второй фактор — операционная эффективность. Коммерческие расходы снизились на 3,6%, до 1,396 трлн рублей. Себестоимость реализации газа сократилась на четверть. Это позволило увеличить валовую прибыль на 19%, до 1,72 трлн рублей.

Третий — бухгалтерские эффекты. На отчетности головной компании сказался возврат налога на прибыль и переоценка стоимости акций «дочек». Правда, здесь ситуация сложная: убыток от снижения котировок «Газпром нефти» на 25% мог составить около 750 млрд рублей.

Структурные изменения

По сути, мы видим тектонический сдвиг в бизнес-модели «Газпрома». Основная прибыль сегодня приносится не газовым ядром, а дочерними структурами — «Газпром нефтью», энергетическим дивизионом и СПГ-проектами. Добыча и транспортировка метана, десятилетиями служившие главным источником дохода, стали скорее нагрузкой.

Экспорт в Европу, кормивший компанию 30 лет, рухнул. Прекратился украинский и польский транзит, поставки в Финляндию и Прибалтику, взорваны «Северные потоки». Рыночная капитализация компании снизилась с 62,8 трлн рублей (47% ВВП) в 2021 году до примерно 50 трлн (23% ВВП) сейчас.

Что дальше

Акции «Газпрома» торгуются около 128 рублей. Аналитики сохраняют нейтральный взгляд, отмечая, что для переоценки компании нужен существенный устойчивый рост прибыли. Главный фактор — восстановление экспортных поставок, но пока в структуре продаж доминирует внутренний рынок с ценами, привязанными к инфляции, а не к мировым котировкам.

Дивидендов акционеры не видели с 2022 года, и в ближайшее время ситуация вряд ли изменится из-за масштабной инвестпрограммы. Компания выживает, адаптируется, учится жить в новых реалиях. Триллионный убыток остался в прошлом — и это уже неплохой результат.

Источник: Форбс