Убытки вместо прибыли: акции «Русала» рухнули на Гонконгской бирже почти на 14%

18 марта 2026 — Финансовый отчет «Русала» за 2025 год стал холодным душем для инвесторов. Компания показала чистый убыток в размере $455 млн — тогда как годом ранее была прибыль $803 млн. Реакция рынка оказалась мгновенной: акции крупнейшего производителя алюминия на Гонконгской бирже обвалились почти на 14%.

В самом «Русале» главным виновником называют укрепление рубля — именно оно внесло «решающий вклад в общий убыток». Валютные колебания больно бьют по экспортерам: выручка номинирована в долларах, а значительная часть затрат — в рублях. Кроме того, жесткая денежно-кредитная политика ЦБ привела к резкому росту финансовых расходов. Затраты по кредитам, облигациям и прочим банковским услугам подскочили на 71,3% по сравнению с 2024 годом, достигнув $697 млн.

При этом операционные показатели выглядят неоднозначно:

• Выручка выросла на 22,6%, до $14,81 млрд.
• Скорректированная EBITDA упала на 29,5%, до $1,053 млрд.
• Капзатраты увеличились на 8,1%, до $1,477 млрд.
• Объем производства алюминия снизился почти на 2%, до 3,9 млн тонн .

Есть и позитивные моменты в сырьевом блоке. Производство бокситов выросло на 16,2% (до 18,4 млн тонн), глинозема — на 6,7% (до 6,85 млн тонн).

На фоне грустных финансовых новостей «Русал» сделал важный технологический шаг: введен в эксплуатацию первый электролизер на инертных анодах. Сейчас на алюминиевых заводах в основном используются технологии «ЭкоСодерберг» и обожженных анодов — они работают на угольных анодах. Несмотря на то, что «Русал» потребляет огромное количество низкоуглеродной энергии, отрасль остается крупным источником парниковых газов именно из-за этой технологии.

Инертные аноды — действительно революционная разработка. Она позволяет полностью обнулить выбросы парниковых газов при электролизе алюминия. По сути, это «зеленый» прорыв для отрасли, которая давно искала способ избавиться от углеродного следа. Правда, пока технология только запущена, и до масштабного промышленного внедрения предстоит пройти долгий путь.

Акции упали, инвесторы нервничают, но в долгосрочной перспективе ситуация не выглядит катастрофической. Выручка растет, сырьевая база укрепляется, а прорывные технологии могут дать «Русалу» преимущество на «зеленых» рынках будущего. Однако пока рынок видит только убытки — и реагирует соответственно.